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1、巴菲特的搭档查理.芒格，他有一句话，我印象特等深，也一直记在心底。

约略谈理是说：“若是我知谈我方会死在那边，我就永远不去那”，这句话对投资者绝顶有价值，可惜被许多东谈主误读了，莫得显然他真确的谈理。

他的这句话，驳倒的并不是死一火，而是投资。

我交融的谈理是：投资的圭表许多种，咱们若是知谈哪些圭表是末路，是失实的，失败的，以至会导致歇业、导致自裁的，咱们就要遁入它。

在投资之路上，我不心爱向告捷者学习，因为每个东谈主告捷的圭表不一样，别东谈主的不一定相宜我方，费事的是孤苦念念考，开辟我方的投资圭表。

相背，我心爱向失败者学习，从他们身上，学会哪些事情不成作念？哪些身分会导致失败？哪些圭表存在严重劣势？然后，在他们的失实里学到领导，我就可以少走弯路，告捷的遁入多样陷坑和误区。

2023年9月28日，也即是本年中秋前夜，一条新闻出当今了各个媒体的头版：“38岁私募董事长关善祥瞬息死一火”，多样传闻指出，他是因为重仓地产股，导致耗费惨重而自裁的。

看到新闻以前，我从莫得传说过他，但因为他的瞬息故去，当作不异是又名职业投资者，我决定好好的磋商和分析一下，望望他告捷与失败的原因，望望他为什么走上了那条“不归路”。

2、也许，关善祥先生不会预想，在他身后，会有一个与他素不清晰的东谈主，用了好几天的工夫，将他从2018年到2023年的几百篇著述，每一篇都进行了崇敬的阅读，还纪录了17页纸的札记。

读完这几百篇著述，我知谈了他的成长过程，交融了他的投资圭表，也显然了他告捷和失败的根源。所谓盈亏同源，成与败，亦然。

在这里，我想说，关善祥先生天然失败了，临了遴选了“死一火”，但他对投资的执着，对目的的坚捏，对孩子的爱和造就，对健康活命的追求，如故值得我敬佩和学习的。

若是他的亲东谈主一又友看到这篇翰墨，请罗致我这个生疏东谈主，对他的戚然和缺憾。

若是他的三个孩子看到，我想说，你们的父亲长短常优秀的，他很尽力的想去窜改我方和家眷的气运，天然他在投资上有劣势，但依然是值得你们自重的，信托你们长大后，也都能成为很优秀的东谈主。

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3、关善祥，1985年3月11日诞生于广东佛山农村，12岁时（1997年）因父亲在股市耗费5万元，运行构兵股市。20岁时（2005年），有了东谈主生第一个1万元，运行买入万科。

22岁时在万科上赚到了10倍，从大学退学，运行一边使命一边炒股。23岁（2008年）在五金公司作念销售、开货车、大女儿诞生，炒股在同学一又友中有了点名气，运行帮东谈主炒。

到了26岁（2011年），在几只地产股、银行股上赚了钱，下野，在父亲的匡助下，收购了佛山市南海本好意思塑料厂，作念电器配件生意，并一直野心到2018年刊出。

27岁（2012年），二女儿诞生，28岁（2013年）赓续在地产银行上赚到了1倍以上的收益，加上帮东谈主炒的获利，资金到了千万以上。29岁（2014年），第3个孩子小女儿诞生。

简短是在2013年运行在网上发表投资著述，领先是在凌通价值网，其后转到了雪球，其后盛开了公众号。

到了32岁时（2017年），有了打造投资世家的想法，并将这个想法写成了一册《传世书》，理念很直率，即是遴选优秀公司，在低估的时候买入，然后一直捏有不卖出，传给子孙后代。

34岁时（2019年），《传世书》更名《传世投资》公开出书，诱导了多数粉丝。同期，运行迷信新造就（体制外的造就款式），将孩子退学，加入XX海外学堂去泰国清迈念书。

更与该学堂首创东谈主清晰，运行以新造就家庭的身份，寰宇各地大宗进行投资演讲，其后该学堂许多家长，与他的亲戚一又友同学和粉丝，成为他私募基金的中枢客户。

35岁时，2020年2月（疫情爆发时），全资收购了深圳市灏四方资产解决有限公司，拿到了基金执照，并赢得了证券从业履历证，运行自称私募董事长、中国巴菲特。

3月，刊行了第一支私募产物（善祥一号）；4月，刊行善祥二号；5月，刊行善祥三号。2021年1月，刊行善祥四号；2021年4月，刊行善祥五号；2021年11月，刊行善祥六号（善慧）。

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4、笔据2005-2007年在万科赚到10倍，以及2017年在恒大赚到1倍的经验，赓续刚毅看好房地产股。

在2020年私募基金汲引后，将大部分资金重仓在港上市的地产股“融创中国”，其它资金建立中国吉利、复星海外、格力电器等。

截止2023年9月22日，其解决的私募产物，通盘大幅耗费：一号基金耗费60.5%，二号基金耗费64.5%，三号基金耗费61.4%，四号基金耗费58.9%。

平均耗费都在60%，很一致，可见捏股也实在一样，看来是只须有新资金进来，就束缚的刊行新产物，直到事迹耗费惨重，失去投资东谈主的信任。

在一年多前的2022年8月，他的私募基金仍是大幅耗费，重仓的“融创中国”，因为2021年的年报无法露馅，仍是停牌了5个月。

这个月，他在一篇名为《一念之间》的著述里写谈：“在投资圈里，往往时会传出一些令东谈主莫名的音讯。比如一个也曾的亿万大亨因为歇业自裁了。其实他所谓的'歇业’，把他的家当清理一下，亦然有几百万的，这可以是比99%的地球东谈主阔气了。是以真确让他自裁的不是'歇业’这个事，而是他茫乎的念想，灾难的念头。”

一年后的2023年9月29日，他的基金公司向投资者发送了一封信，称“关善祥先生已死灭”，善祥基金产物将过问计帐历程。

从各方面信息来看，关善祥注重养生和健身，体魄绝顶健康和年青，是以瞬息的“死灭”让东谈主们猜测基本即是我方遴选了“自裁”，应验了他一年前写的：“茫乎的念想，灾难的念头”。

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5、在这几天的阅读中，我一直在念念考几个问题：关善祥的投资理念有价值吗？他的告捷和失败是或然如故势必的？他的投资体系里到底存在什么样的致命劣势？

开首第一个问题，关善祥的投资理念有价值吗？我认为如故有的。

他的中枢投资理念，是将价值投资的“简化”，认为遴选优秀的公司（净利润大于100亿的行业龙头），在它们低估的时候买入（市盈率低于10倍时），高估的时候卖出，若是买入后股价着落，就以信仰的格调去坚捏。

因为对市盈率PE低于10倍的放心，他并莫得投资于价值投资者热点的白酒、医药和虚耗，而是一直在历久低PE的银行、地产、保障里投资。

笔据他我方说的买过的股票和工夫，他内容的投资收益并不高，十几年的年化收益率低于30%，所谓100倍、从30万到过亿，更多是来自代亲戚一又友同学炒得来的。

表面上来说，遴选优秀的公司，在低估时买入，在高估时卖出，这个投资理念是没问题的，是有价值的。

但他的问题在于，直率的将“低估”与“市盈率低于10”划上等号，实现了他对成长性价值股的投资，失去了白酒、医药、虚耗畴前几年的超等牛市。

同期，又因为“PE低于10”的实现，让他只可投资成长性差、增速慢的行业（如银行保障），或者是要束缚的销售而不成坐着收钱、莫得护城河的生意（如地产）。

这两种行业，他并莫得搞明晰低PE的不同原因，变成当他最心爱的招商银行、中国吉利，PE也不再低于10倍时，笔据我方的惯性，通盘投资于地产股了，况且如故“永远满仓”。

这即是在投资理念的底层逻辑上，存在根柢劣势，让他掉进了地产股低PE的投资陷坑。

一方面，变成了他在2019-2020的大虚耗、新动力超等牛市里，用他我方的话说“跑输了全世界”；另一方面，变成了他在2021-2023年的地产股爆雷和崩盘里，因为重仓以至实在全仓地产股，而损失惨重。

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6、从几百篇著述里，我整理了下他最近几年，刚毅看好地产股、将资金重仓地产股、刚毅捏有地产股的过程，底下引号里的内容，是他的原文。

2019年12月29日：“比如地产……，恒大、融创，狼性文化，改日房市若是不出大问题，它们的收益应该会很高，应该比万科、保利高。”

2020年1月5日：“成绩于地产在中国多年的高速发展，我在地产股上赚到了家庭的钞票目田。……地产股，特等是香港上市的地产股，历久以来一直是个大金矿：被严重的低估。……经历了恒大和融创的翻倍，再次刚毅捏有3年不是问题。在市集偏见之时，勇敢而上！3年后赚了2倍？如故空欣喜一场？交给上天来决定！”

2020年1月6日：“遴选一个好行业好赛谈，绝顶要津。对于龙头企业来说，房地产行业依旧有十年黄金期。要捉大鱼，必须下最大的海！”

2020年7月4日：“15年前，我初入股市，买的第一只股票即是地产股。十五年后，我依旧捏有大宗仓位的地产股。……改日三到五年，我个东谈主最看好的投资依旧是地产行业的龙头股票。”

2020年11月9日：“优秀公司，低估买入，耐烦捏有，高估卖出。这十六字真言仍是谈出了投资的通盘真理。……我服气，目下是地产股朝晨前的茫乎。”

2020年11月14日：“本年，投资了地产股，上半年因为疫情，下半年因为'三谈红线’，一直处于微亏微利的波动之中。但我却绝顶有信心长期来说收益如故可以的，仅仅工夫的信守问题。”

2021年2月25日：“龙头地产股的历久价值投资拐点仍是降临。”

2021年3月13日：“改日头部房地产企业将迎来盛世年华。”

2021年5月28日：“自从昨年重仓地产板块以来，仍是一年了，莫得赢利，还套了。工夫长了，股价不涨，投资者便失去信心。……自从2008年满仓以来，我每一天都是满仓景色。……具体到地产板块，我认为目下长短常好的投资良机。”

2021年7月26日：“保管优秀的地产公司5年5倍的预期。……市集仍是过问到对地产行业草木都兵的阶段，……其实，只须稍稍严防分析一下，就仍是发觉，当今市集先生过问相称惊慌的'送钱阶段’。”

此时，他重仓的地产股（融创中国），仍是从他刊行私募基金时的43元（2020年3月），着落到了只好不到20元，跌幅跳动了50%。——在2021年7月以后，他莫得再发布对于“地产股”的著述，背面只发些读佛经和健身的图片视频。

半年后，到了2022年1月，“融创中国”股价跌破10元，他在这只股票上的耗费达到了75%。2022年3月，跌破了5元。2022年4月，跌破了2元。此时，他在地产股上的资金，仍是亏到了不及10%。

到了2023年8月，即是在他牺牲的前一个月，“融创”跌破了1元，40变成1，他的地产股投资梦，透彻恣虐，打造投资世家的路也就此闭幕。

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7、我时时在想，他的后光和坠落带给了我哪些领导？有哪些事情对我是警悟？对改日，我需要作念哪些治疗和窜改？

第一个领导即是：不要把好意思国股市的一些历史和告捷圭表，直率的套用在中国股市上。咱们在中国股市投资，背后是中国的政事和经济，需要作念的是崇敬磋商中国股市，找到相宜中国股市的投资神气。

第二个领导即是：对投资系统要束缚的完善，特等是对实战和复盘时发现的劣势，要进行反念念、治疗和修正，使系统更熟练和安稳，作念到“攻守兼备”，千万不成让投资系统存在致命的马虎。

第三个领导即是：岂论什么样的选股圭表，都不要重仓某一个行业，作念好行业建立和仓位解决，是整个投资系统不可缺失的要津一环。这是关善祥失败的平直原因。也许是恰恰，就在他牺牲前几天，我发表了《大资金的建立和仓位》，可惜他莫得看到，即使看到忖度也不会招供。

第四个领导即是：不要想功成名就，不要去想作念大行状，不要去想成为投资众人。即使我方投资再告捷，资金再多，也不要去想作念私募基金，解决我方的资金就可以，钱可以平缓的赚，资产可以平缓的增多，不然很容易抗拒投资原则，承担无法承受的压力。

第五个领导即是：保捏对市集的敬畏之心，保捏对投资的束缚磋商，对市集新的变化，对国度策略和高层想法，对传统产业的周期和兴衰，对新兴产业的期骗和出路，要保捏捏续的学习，不要固步自命，不要以为我方告捷了，就把我方“神化”。

第六个领导即是：在投资之路上，要永远认为我方还莫得告捷，永远保捏学习和磋商的格调，不要自我嗅觉仍是很告捷了，就可以到处演讲、写书、开课、收门徒，这几件事，我任何一个都不要去作念、都不成去作念，切记。

第七个领导即是：为了保捏投资的历久告捷，为了坚捏我方的投资原则体育游戏app平台，必须辩认大多数，特等是辩认粉丝，不要在别东谈主的掌声和说明里迷失我方。要警告我方，在投资这条路上，你赚再多的钱，也不代表何等横暴何等告捷，我历久即是一个平淡的东谈主，真确伟大的投资家，是越老越阔气，到死依然绝顶阔气。