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　　中枢重心

　　本周 Bullish 的 IPO 是华尔街再次对新科技公司上市进展出护理的最新迹象。

　　在 Bullish 股价高潮 84% 之前，Figma 和 Circle 在近期上市时股价均翻了一倍多。

　　纳斯达克首席实行官阿德娜・弗里德曼本周告诉 CNBC，有 “非常多景象邃密的公司” 计算在本年下半年上市。

2025 年 8 月 13 日，在好意思国纽约市的纽约证券来回所，加密货币来回所运营商 Bullish 的董事长布伦丹・布鲁默和首席实行官汤姆・法利与职工在公司 IPO 时期合影。

　　本周 Bullish 的 IPO 意旨超卓，大略是因为公司的名字（Bullish 意为看涨）。

　　周三，这家由彼得・蒂尔赈济的加密货币来回所的股价一开盘就高潮了一倍多，今日收盘时涨幅达 84%，这是科技公司 IPO 牛市追忆的最新迹象。

　　7 月，想象软件供应商 Figma 在纽约证券来回所上市，股价高潮了两倍多；一个月前，加密货币公司 Circle 在纽交所首日来回中股价飙升 168%。

　　华尔街为此恭候了很永劫期。

　　三年前，高通胀和飙升的利率实际上关闭了IPO市集。科技股暴跌，私东说念主成本短少，迫使烧钱的初创公司将留神力从增长转向效果和盈利智力。

　　本年早些时候，搅扰似乎有所松动，StubHub 和 Klarna 等公司提交了招股认知书，但随后唐纳德・特朗普总统在 4 月以其全面关税计算搅乱了市集。路演被无尽期摒弃。

　　总统的关税议程而后有所踏实，投资者资金涌入科技规模，鼓吹纳斯达克指数创下历史新高，较本年 4 月的低点高潮了 40% 以上。跟着首席实行官和风险投资家越来越驯服公开市集将宽待他们的顶级公司，东说念主们越来越乐不雅地以为，巨额高估值初创公司的积压名单将接续减少。

　　在 Figma 上市前，纽约证券来回所总裁林恩・马丁告诉 CNBC 的《街头大喊》节目，对这次刊行的广阔需求可能会为市集其他部分 “掀开闸门”。本周早些时候，纳斯达克首席实行官阿德娜・弗里德曼告诉《快速资金》节目，在假期季之前，有 “非常多景象邃密的公司” 计算在本年下半年进行 IPO。

　　“我一直在与好多首席实行官会面，让他们准备好想考我方在公开市集想要什么以及翌日的发展场地，” 弗里德曼说。

　　凭证 CB Insights 的数据，有杰出 24 家估值在 100 亿好意思元或以上的由风投赈济的好意思国科技公司。StubHub 已更新其招股认知书，标明行将进行初次公开募股。

　　“IPO 窗口仍是掀开，” 风投公司 FirstMark 的联合东说念主里克・海茨曼本周在接受 CNBC《收盘铃》节目采访时暗示。“你不错看到统统行业对 IPO 的世俗赈济，因此，咱们建议咱们投资的公司作念好准备并上市。”

　　风险投资家和银群众们探究的另一个热切话题是监管环境。

　　呗登政府因打击大型收购而受到初创企业投资者的攻击，这主要归因于莉娜・汗在联邦生意委员会被以为继承的遒劲妙技，同期也未能放宽截止，他们暗示这些截止使得公司上市不如保握绝顶有蛊卦力。

　　好意思国证券来回委员会新任主席保罗・阿特金斯在 7 月暗示，他但愿通过排斥一些围绕裸露复杂性和诉讼风险的搅扰，“让 IPO 再次伟大”。他尚未提供许多具体建议。

　　弗里德曼告诉 CNBC，阿特金斯上任后，她与他的第一次言语是对于若何让公司更容易、更有蛊卦力地上市。

　　“言语在好多方面都豪阔树立性，波及裸露条款、代理表情以及其他照实使公司难以上市和控制公开市集的事情，” 弗里德曼说。“他和咱们相通感有趣，是以但愿咱们能将其鼎新为灵验的行径。”

　　除了 Bullish、Figma 和 Circle 获取的广阔涨幅外，公开市集上个月还迎来了在线银行提供商 Chime，其股价高潮了 37%；5 月，来回利用表情 eToro 股价高潮了 29%。健康科技市集已有两家公司进行了 IPO：Hinge Health 和 Omada Health。

　　但恰是 Circle 和 Figma 的火爆上市激勉了对于 IPO 新牛市的探究。Figma 在将股价定在更新区间上方 1 好意思元后，IPO 今日股价高潮了 250%。踏实币刊行商 Circle 在订价高于预期区间后，其市值也翻了一倍多。

2025 年 7 月 31 日，Figma 在纽约证券来回所庆祝其初次公开募股。

　　这种价钱走势再行激勉了一场狡辩，早在 2020 年和 2021 年的上一次 IPO 高潮之前就有过雷同探究，其时风险投资家比尔・格利建议，首日大幅高潮标明 IPO 订价有益偏低，这挫伤了公司利益，并让新投资者移交赢利。格利意见奏凯上市，即公司以与需求基本匹配的价钱上市来回股票。

　　在 Figma 上市时，格利再次谈到了这少量，称这种大幅高潮是 “预期且皆备有益的” 收尾，使大型投资银行的客户受益。

　　“他们昨晚以 33 好意思元买入，今天不错以杰出 90 好意思元的价钱卖出，” 他写说念。在后续帖子中，他说：“我本但愿看到奏凯上市取代 IPO—— 匹配供需是很合理的。但华尔街可能太千里迷于这种对客户的大限制让利了。”

　　IPO 盘考公司 Class V Group 的创举东说念主莉斯・拜尔在 LinkedIn 上写说念，公司有权决定股票的订价，况且在这个经由中会进行充分的想考。此外，在 IPO 中，公司只出售运动股的一小部分 —— 以 Figma 为例，约为 7%—— 是以要是它们能已毕功绩缱绻，“翌日很可能有好多契机以更高的价钱出售更多股票。”

　　这种情况仍是在发生。

　　Circle 本周暗示，将在二次刊行中再刊行 1000 万股。周五，CNBC 的莱斯利・皮克报说念称，CoreWeave（自 3 月 IPO 以来股价高潮了 150%）的银群众本周筹备了一些巨额来回。

　　但拜尔申饬说，科技市集有过热的历史。诚然机构在 IPO 中幽闲支付的价钱与狂热的散户投资者幽闲支付的价钱之间总会存在互异，但刻下 “这种差距是咱们自 1999 年、2000 年以来从未果然见过的，” 拜尔告诉 CNBC，并补充说念，“天然，咱们都知说念那次的结局。”

　　她说，与互联网泡沫时期比拟，刻下上市的企业有可不雅的收入和实际的基本面，但这并不料味着 IPO 的暴涨是可握续的。

　　“这险些就像咱们资历了数年的禁令，” 拜尔说，这里指的是一个世纪前好意思国谢却乙醇的时期。“在某些情况下，东说念主们在 IPO 市集上过度‘饮酒’（指过度投契）。”

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